David Wood is de Managing Director van Luma Financial Technologies International Business en was onlangs te zien in Wealth Briefing. We hebben delen van het onderstaande artikel opgenomen, maar voor het volledige verhaal klik hier.
Welke parallellen zijn er tussen Exchange Traded Funds (ETF's) – vooral die welke meer specialistische kledij hanteren – en gestructureerde producten? In dit artikel wordt gekeken naar de overlappingen en wat er in de toekomst met gestructureerde producten kan gebeuren.
Dit artikel gaat in op de structurele details van specifieke beleggingsentiteiten: op de beurs verhandelde fondsen en gestructureerde producten. Deze bieden beleggers verschillende manieren om gebruik te maken van de positieve kant van een markt, te profiteren van de negatieve kanten ervan, of een verscheidenheid aan gebeurtenissen in hun voordeel te combineren, en dit met een grote mate van precisie. Gestructureerde producten werden tijdens de financiële crisis van 2008 onder druk gezet, en ETF's zijn daarentegen de afgelopen tien jaar enorm gegroeid doordat de aandelenmarkten – met enkele onderbrekingen – hoger stegen dankzij een zee van goedkoop geld van de centrale bank. Maar hoe staat het er vandaag de dag voor, en hoe moeten beleggers deze entiteiten bezien?
De groei op de ETF-markt in Europa is de afgelopen jaren opmerkelijk geweest. De regio is nu goed voor 1.4 biljoen dollar aan mondiale ETF-activa en staat qua omvang op de tweede plaats na de Amerikaanse markt, met een jaarlijkse groei van 20 procent over de afgelopen vijf jaar (1).
Het succes van de structuur is niet verrassend. ETF's zijn transparant en toegankelijk en bieden eenvoudige blootstelling aan een breed scala aan activa, zoals grondstoffen en bedrijfsobligaties, en moeilijk verhandelbare indices en thema's.
Als structuur worden ETF's al lang vergeleken met beleggingsfondsen die – hoewel ze grotendeels door activiteiten worden beheerd – in grote lijnen dezelfde functie vervullen. Minder vaak worden er echter parallellen getrokken tussen ETF's en moderne gestructureerde producten. Hoewel er duidelijke verschillen blijven bestaan (net als tussen beleggingsfondsen en ETF's), heeft de technologische vooruitgang ervoor gezorgd dat de bredere vergelijking voor vermogensbeheerders in veel opzichten steeds geldiger wordt.
Op het eenvoudigste niveau bieden beide structuren (grotendeels) passieve blootstelling aan onderliggende activa, wat betekent dat beleggers geen meerjarig trackrecord hoeven te zien voordat ze beleggen. De belichtingen die ze bieden, zijn in de loop van de tijd ook losjes met elkaar gespiegeld. Ooit volgden ETF's de belangrijkste marktindices en weinig anders. Nu kunnen beleggers verschillende mandjes en indices verhandelen die zijn gekoppeld aan een enorm scala aan activa, met talloze wegingen en saldi. Gestructureerde producten, met een extra controle-element, bieden in wezen toegang tot dezelfde soorten blootstellingen en onderliggende waarden, met vergelijkbare kantelingen. Op deze manier is de overkoepelende reis van beide soorten structuren in grote lijnen analoog geweest.
Wat de afgelopen jaren is veranderd, is dat het bredere ecosysteem rond gestructureerde producten de kloof met ETF's aanzienlijk heeft verkleind in termen van toegankelijkheid en bruikbaarheid. Een deel van de reden waarom ETF's zo succesvol zijn, is dat ze na aankoop eenvoudig te beheren en gemakkelijk toegankelijk zijn. Historisch gezien is dit niet het geval geweest voor gestructureerde producten, die meer bewegende delen hebben om te beheren en te monitoren. Lange tijd kon dat proces een uitdaging zijn voor vermogensbeheerders, omdat het allemaal handmatig moest gebeuren, maar de technologie heeft het veel eenvoudiger en efficiënter gemaakt.
Tegenwoordig, waar adviseurs de prestaties van ETF’s van klanten doorgaans monitoren via dagelijkse prijsfeeds van beurzen of aanbieders van marktgegevens, kunnen ze hetzelfde doen voor gestructureerde producten via een platform, dat hen ook de tools biedt om bijvoorbeeld de uitbetalingen direct te matchen met de overkoepelende marktgegevens. doelstelling van portefeuilles of kijk waar correlaties liggen. Waar rapportage ooit lastig was, is deze nu op dezelfde manier geïndustrialiseerd als in de ETF-sector, waardoor het voor vermogensbeheerders veel gemakkelijker wordt om dagelijks belangrijke informatie aan klanten te verstrekken.
Tegelijkertijd is ook een andere grote barrière voor het gebruik – de problemen bij het beheren van tientallen verschillende producten in klantportfolio’s – grotendeels weggenomen, waarbij adviseurs nu toegang hebben tot tools waarmee ze gemakkelijk producten kunnen beheren en aankomende productgebeurtenissen kunnen volgen. en looptijden. Dat was een grote stap voorwaarts in termen van efficiëntie en dus kosten.
Het is duidelijk dat er nog steeds grote verschillen bestaan tussen de twee structuren. Gestructureerde producten zijn niet, zoals ETF's, beursgenoteerd en als aandelen verhandeld. Hun kostenstructuren verschillen (hoewel ze even transparant zijn). Gezien de bescherming en de verschillende vormen van uitbetaling die ze bieden, proberen gestructureerde producten niet te concurreren met ETF's die een eenvoudige blootstelling aan reguliere indices bieden.
Deze extra complexiteit heeft er doorgaans toe geleid dat vermogensbeheerders voor grotere uitdagingen staan op het gebied van controle, geschiktheid en opleiding. Het onderwijs is nu echter aanzienlijk beter en toegankelijker in de hele sector (opnieuw vaak aangeboden via platforms), en dat heeft adviseurs meer vertrouwen en mogelijkheden gegeven om de structuur te gebruiken. Nu banken robuuste geschiktheidsmodellen en controles hebben bij het prijzen van producten, gefaciliteerd door platforms, kunnen adviseurs een veel gecontroleerder en rijker proces hebben bij het aanbieden van beleggingsadvies aan hun klanten.
Dit alles is welkom, maar technologie heeft het speelveld op het gebied van maatwerk echt veranderd. Vermogensbeheerders waren ooit het exclusieve domein van de grootste bedrijven en hebben nu veel meer mogelijkheden om hun eigen op maat gemaakte gestructureerde producten voor individuele klanten te creëren.
Hier heeft technologie de traditionele benadering van het creëren van investeringen op zijn kop gezet door processen te automatiseren die voorheen handmatig – vaak moeizaam – tegen hogere kosten werden uitgevoerd. Met meer automatisering en dus standaardisatie zijn de kosten voor het maken van producten flink gedaald, waardoor het voor vermogensbeheerders haalbaar is om volledig op maat gemaakte producten te bouwen voor een veel breder scala aan klanten. Dat maakt een nog meer holistische benadering mogelijk bij het opbouwen van beleggingsportefeuilles.
Betekenen deze ontwikkelingen dat we op de markt voor gestructureerde producten hetzelfde niveau van exponentiële groei gaan zien als op de ETF-markt?
Klik hier om de rest van het artikel te lezen.
Voetnoot:
1, Bron: CFRA, april 2021
