Dit artikel is verschenen in Agefi FINANCE.
By Tara York, Hoofd EMEA, Luma Financial Technologies
Met een decennialange traditie in gestructureerd beleggen is Zwitserland vandaag de dag wereldwijd het toonaangevende centrum voor gestructureerde producten. De groei en veerkracht van deze markt getuigen van de aantrekkelijke voordelen die deze hybride financiële instrumenten beleggers kunnen bieden – met name op het gebied van diversificatie, flexibiliteit en maatwerk. Op de Zwitserse markt is een merkbare verschuiving gaande, waarbij beleggers zich bij hun beleggingsbeslissingen steeds meer richten op uitbetalingsprofielen in plaats van productcategorieën.
De Zwitserse markt voor gestructureerde producten blijft groeien, met een omzetstijging van bijna een vijfde tot meer dan 235 miljard Zwitserse frank in 2025. De aanhoudende aantrekkingskracht van gestructureerde producten in Zwitserland weerspiegelt hun belang als bron van diversificatie van rendementen en risicogecorrigeerde opbrengsten. In deze markt is de sector voor rendementsverhoging goed voor 50% van de omzet, gevolgd door hefboomproducten met 26%, wat de aanhoudende vraag van beleggers naar deze veelzijdige en zeer flexibele oplossingen onderstreept. Bovendien zijn gestructureerde producten, door beleggers in staat te stellen een evenwicht te vinden tussen opwaarts potentieel en risicobeperking, een tactisch instrument geworden waarmee ze met vertrouwen kunnen beleggen, zelfs in onvoorspelbare marktomstandigheden.
De keuze tussen productcategorieën – obligaties, certificaten of fondsen – was van oudsher het uitgangspunt voor beleggers die in deze producten wilden beleggen. Elk van deze categorieën werd beschouwd als een apart type gestructureerd product, gekoppeld aan specifieke operationele processen, distributiekanalen en regelgeving, zelfs wanneer de onderliggende uitbetalingslogica vergelijkbaar was. Deze aanpak verandert echter, omdat beleggers zich minder druk maken over de naam van een product en meer geïnteresseerd zijn in wat het daadwerkelijk doet. Met andere woorden: uitbetalingsprofielen krijgen voorrang boven productlabels.
Uitdagende markten en verhoogde transparantie als drijfveren voor verandering.
Een belangrijke drijfveer achter deze ontwikkeling is de uitdagendere marktomgeving: hogere volatiliteit, renteschommelingen, inflatiedruk en een grotere spreiding tussen activaklassen hebben beleggers bewuster gemaakt van neerwaartse risico's en asymmetrie in rendementen. Daardoor richten ze zich nu meer op de manier waarop rendementen worden gegenereerd en op de omstandigheden waaronder verliezen kunnen optreden.
Verbeterde transparantie en de toegenomen vergelijkbaarheid van gestructureerde producten dragen ook bij aan deze verschuiving in de houding van beleggers. In Zwitserland hebben SIX Swiss Exchange en de Swiss Structured Products Association, samen met andere spelers in de sector, bijvoorbeeld grote stappen gezet in het standaardiseren van productclassificaties, het vergroten van de transparantie en het bieden van duidelijkere prijsstructuren. Geavanceerde platforms hebben de transparantie en standaardisatie verder bevorderd, waardoor het gemakkelijker is om strategieën in resultaatgerichte termen te beschrijven en uitbetalingsprofielen van verschillende formaten te vergelijken. Een goed voorbeeld hiervan is het gebruik van SIX CONNEXOR door Luma Technologies om referentiegegevens en lifecyclemanagement van gestructureerde producten te standaardiseren voor verschillende emittenten en regio's. Dergelijke ontwikkelingen maken het voor beleggers gemakkelijker om kenmerken te analyseren en te vergelijken bij het bepalen hoe en waar te investeren. Door zich te richten op resultaten kunnen ze de structuren kiezen die het beste aansluiten bij hun verwachtingen en doelstellingen, wat leidt tot een soepeler beleggingstraject.
Dezelfde uitbetalingslogica, andere verpakkingen.
Een gedefinieerde blootstelling aan een bepaald resultaat kan worden gestructureerd via een klassiek gestructureerd product, geïmplementeerd via een vermogensbeheerder (AMC) of, in bepaalde markten, gelanceerd in de vorm van een gestructureerde beschermings-ETF. Hoewel de implementatie verschilt, is de onderliggende economische blootstelling vaak vergelijkbaar. Deze constructies fungeren steeds vaker als alternatieve uitvoeringspaden voor dezelfde beleggingslogica. Zodra de winstdoelstelling is gedefinieerd, wordt de productkeuze een praktische beslissing. Beleggers en adviseurs richten zich minder op labels en meer op overwegingen zoals fiscale behandeling, liquiditeit en wettelijke beperkingen. De economische intentie blijft constant, terwijl de juridische vorm zich aanpast aan de behoeften van de belegger.
Dit heeft geleid tot een meer vergelijkende aanpak. Klassieke gestructureerde producten, obligaties, vermogensbeheermaatschappijen en fondsgebaseerde oplossingen kunnen steeds vaker naast elkaar worden geëvalueerd. Uitbetalingsdiagrammen en risico-rendementsprofielen wegen vaak zwaarder dan productnamen, waardoor duidelijkere vergelijkingen mogelijk zijn. Geen enkele structuur is universeel superieur. Elke structuur biedt voordelen, afhankelijk van het beleggersprofiel, de beleggingshorizon en de operationele context. De toenemende mogelijkheid om vergelijkbare uitbetalingslogica toe te passen op verschillende structuren introduceert flexibiliteit en structurele neutraliteit in de portefeuilleconstructie.
Samenleven in plaats van verdringing.
De opkomst van nieuwe beleggingsvormen heeft de zorg gewekt dat innovatie in één vorm ten koste kan gaan van een andere. De vraag wordt vaak gesteld of bekende beleggingsvormen zoals ETF's beleggingen zouden kunnen weglokken van structuren die van oudsher een meer institutioneel karakter hebben.
Een alternatief perspectief is dat deze formaten complementaire rollen spelen. ETF-implementaties kunnen de drempel verlagen door gestandaardiseerde toegang, transparantie en gebruiksgemak te bieden. De toenemende bekendheid met concepten gericht op een gedefinieerd resultaat kan het vertrouwen van beleggers vergroten en na verloop van tijd de vraag naar meer op maat gemaakte oplossingen via gestructureerde obligaties, vermogensbeheermaatschappijen of andere gevestigde constructies doen toenemen. Zelfs wanneer ETF-structuren bepaalde afwegingen met betrekking tot kapitaal of balans voor emittenten met zich meebrengen, kunnen ze nog steeds een effectieve manier zijn om resultaatgericht denken bij een breder publiek van particuliere beleggers te introduceren.
Deze ontwikkeling is met name relevant voor Zwitserland, waar decennialange expertise in het structureren van beleggingen een beleggingscultuur heeft gevormd die gebaseerd is op gedefinieerde resultaten en nauwkeurige winstplanning. De voortdurende groei van innovatie in beleggingsconstructies weerspiegelt een markt die geen problemen ondervindt met het scheiden van de winstplanning van de leveringsvorm. In de toekomst zal het bepalende kenmerk van gestructureerd beleggen niet langer de leveringsvorm zijn, maar de duidelijkheid van het resultaat, de transparantie van risico/rendement en de discipline waarmee die resultaten worden gerealiseerd.
