Onderstaand artikel is geschreven door Zomer Wang vanaf Gestructureerde retailproducten (SRP) april 17, 2024.
Het Amerikaanse fintech-bedrijf boekt vooruitgang in de richting van fase drie van zijn businessplan in Latijns-Amerika (Latam).
De Braziliaanse en Mexicaanse markten staan centraal bij Luma Financial Technologies nadat het bedrijf het voortouw nam bij het bedienen van Latam-investeerders in de VS en onshore-investeerders in andere Latam-markten.
Voor het in Ohio gevestigde fintech-bedrijf begon de derde fase voor Latam met een platform dat is ontworpen om de markt voor flexibele uitwisselingsopties (Flex) te schalen (Mercado de Opções Flex), wat volgens Fernando Concha Bambach 'de snelgroeiende markt voor niet-gefinancierde gestructureerde opties in Brazilië is' (foto), verkoophoofd voor Latam bij Luma.
“Het idee om Luma te internationaliseren ontstond in 2020, te beginnen met Regulation S, [die het mogelijk maakt dat Amerikaanse gestructureerde bankbiljetten offshore worden verkocht]”, vertelde Concha Bambach aan SRP.
In Brazilië wil het platform de distributie voor adviseurs vergemakkelijken en de activiteiten voor makelaars-dealers op het gebied van Flex-opties stroomlijnen.
De stap werd ook gedreven door de rugwind van de toezichthouders Beveiligingen en Uitwisselingen Commissie (CVM) vorig jaar, waardoor vanaf 1 juni 2023 een einde kwam aan de juridische exclusiviteit tussen bepaalde makelaars-dealers en hun geassocieerde financiële adviesgroepen.
“We zagen dit als een kans om dit eerste open architectuurplatform voor Flex-opties in Brazilië naar voren te brengen”, aldus Concha Bambach.
Dankzij de aanwezigheid van een lokale entiteit heeft Luma het platform in twee en een halve maand opgebouwd voordat het op 9 februari werd uitgerold.
Morgan Stanley is de eerste marktmaker aan boord, terwijl twee anderen bezig zijn, aldus Concha Bambach, een voormalige verkoop- en structureerder van Banco Santander.
Flex-opties, gelanceerd in 1993 door de Cboe Options Exchange, kunnen worden aangepast in verschillende beleggingscategorieën in een over-the-counter (OTC)-omgeving. In Brazilië worden ze verhandeld op de Brazilië, Bolsa, Balcão uitwisseling (B3)
De in São Paulo gevestigde beurs rapporteerde een handelsvolume van BRL 250 miljard (US$ 48 miljard) aan Flex-opties in 2023. Ongeveer BRL 106 miljard kwam uit Flex-opties op aandelen, gegarandeerd door B3, een centrale tegenpartij (CCP), een stijging van 24% ten opzichte van 2022. De onderliggende grondstoffen droegen BRL31 miljard bij.
Beleggers variëren volgens Concha Bambach van particulieren, binnenlandse particuliere banken, onafhankelijke vermogensbeheerders en institutionele beleggers.
Platformhoogtepunten
Het Luma-platform biedt directe productsourcing met als doel de distributie, verkoop en klantinteracties te optimaliseren.
“Adviseurs kunnen producten rechtstreeks naar eindklanten sturen met termsheets, investeringsgrondslagen en uitbetalingsgrafieken”, aldus Concha Bambach. “Ze hebben toegang tot hun volledige mark-to-market-posities op het platform en kunnen desgewenst een verzoek indienen om tot rust te komen.”
Er zijn momenteel ongeveer 25,000 Flex-opties op afzonderlijke aandelen beschikbaar op het platform, verdeeld over 24 uitbetalingen, waaronder knock-out, knock-in, bidirectioneel, kraag, hek, korting, spread en straddle. De meest verhandelde tot nu toe zijn voorwaartse knock-out, call-ratio en kraag-knock-in.
Meer dan 60 financiële adviseurs zijn het platform gaan gebruiken, waarvan de helft er dagelijks toegang toe heeft, terwijl er vier makelaars-dealers aan boord zijn.
“Het platform berekent ook automatisch de delta’s van duizenden optietransacties, zodat makelaars-dealers de posities op de juiste manier kunnen afdekken namens de marktmakers”, aldus Concha Bambach, zonder het bestaande verhandelde volume openbaar te maken.
Bovendien worden Flex-opties in Brazilië traditioneel afgewikkeld op T+1, de volgende werkdag na een transactie, maar dit jaar is er vanuit CVM een pleidooi geweest voor afwikkeling op dezelfde dag.
“Ons platform stelt makelaars-dealers in staat om het B3-register automatisch in te vullen en zo te voldoen aan de T=0-afrekening”, zegt hij.
Voorheen moesten makelaars-dealers elke optiepoot voor een verhandelde strategie handmatig berekenen via B3, wat zeer gevoelig was voor menselijke fouten en uiteindelijk “een ondraaglijke operationele last” vormde, aldus Concha Bambach.
Wat het vergoedingsmodel betreft, zullen marktmakers aan het einde van de maand een percentage van hun verhandelde nominale waarde als eenmalige vergoeding betalen, wat ook van toepassing is op uitgevers van gestructureerde obligaties bij het op adviseurs gerichte fintech-bedrijf.
Luma werkt samen met een groep van 30 emittenten, waarvan 23 SEC-geregistreerde of 3(a)(2) gestructureerde obligaties uitgeven die de Amerikaanse markt bedienen. Gestructureerde obligaties onder Regulation S en marktgekoppelde depositocertificaten (MLCD's) worden respectievelijk door 25 en negen van de emittenten aangeboden.
Na de lancering
Concha Bambach en zijn team verwachten meer uitbetalingen en functies op te nemen in het Flex-optieplatform, waaronder geschiktheidscontrole, request for quote (RFQ) en levenscyclusbeheer, die al beschikbaar zijn voor Amerikaanse gestructureerde obligaties.
Bovendien weerspiegelt het door B3 gerapporteerde volume een “enorme vraag” naar grondstoffen, een beleggingscategorie die Luma verwacht te zullen toevoegen aan het eigen vermogen op zijn open-architectuurplatform.
“We hebben ook gekeken naar de gestructureerde bankbiljettenruimte in Brazilië, plaatselijk bekend als certificeringen van operationele certificeringen (COEs), die kleiner is dan de Flex-optiemarkt en momenteel gericht is op herverpakkingen van obligaties, die een soort reverse convertible op obligaties zijn”, aldus Concha Bambach.
